市場總體情勢
主因：流動性緊縮與財政部吸金
美國參議院未能通過臨時撥款法案，政府停擺導致市場避險情緒升高。
財政部 TGA（國庫總帳戶）膨脹至 1 兆美元，吸走市場現金，實質效果等同「加息」。
銀行體系準備金驟降，SOFR 利率高出聯邦基金利率 35bp。
RRP 幾乎見底，SRF（常備回購工具）使用量創 500 億美元歷史新高。
QT （量化緊縮）仍在進行，至 12/1 才結束；目前整體流動性降至 2020 年底以來最低水平。
美股大盤概況
Nasdaq 下跌逾 2.04%；S&P 500 下跌 1.17%；Dow Jones 下跌 0.53%
投資人開始質疑 AI 高估值能否被基本面支撐，市場進入「高估值修正」階段。
各大銀行 CEO 發出警告，認為科技股恐迎來回調。
美元指數 上升，壓抑股市與風險資產。
比特幣跌破 10 萬美元，創 6 月以來新低，顯示流動性收縮與避險情緒升溫。
科技與 AI 股
1. Palantir (PLTR)
儘管財報優於預期，股價仍大跌近 9%。
投資人質疑其 200 倍 P/E 估值是否合理。
被視為高估值 AI 股票代表之一。
2. AMD (AMD)
Q3 營收 92.5 億美元、EPS 1.20 美元，均超越預期。
資料中心營收 43 億美元（預期 41 億）。
宣布與 OpenAI、Oracle 簽署大型 AI 晶片合約：
向 OpenAI 供應高達 6GW GPU 能力；
OpenAI 將購買 1.6 億股 AMD 股票（約佔 10% 持股）；
向 Oracle 供應 5 萬顆 GPU。
MI450 架構 GPU 將於 2026 年下半年量產，支援 Rack-scale 模式。
Q4 指引：營收 93~99 億美元，高於市場預期。
受惠於 AI 動能，股價今年累漲 108%。
3. Tesla（TSLA）
股價下跌 5.2% 至 $444.26。
主因：
挪威主權基金（1.9 兆美元規模）投票反對 馬斯克 1 兆美元薪酬方案，理由為稀釋性過高與「關鍵人風險」。
市場對薪酬投票結果感到不確定。
Tesla 估值約 1.5 兆美元，主因仍在於 AI 自動駕駛願景。
無人計程車服務（RoboTaxi）已於德州奧斯汀啟動，年底前將在灣區部署 1000 台、奧斯汀 500 台。
德銀維持「買進」，目標價 $470。Wedbush Dan Ives 看好通過薪酬案，目標價 $600。
4. Uber (UBER)
Q3 EPS 3.11 美元（含一次性稅務利益），高於預期 0.69 美元。
營收 134.7 億美元，年增 20%。
Gross Bookings 497 億美元，年增 21%。
調整後 EBITDA 為 22.6 億美元，略低於預期。
展望 Q4：
預期 Bookings 530 億美元，符合市場；
EBITDA 24.6 億美元，略低於預期。
AI 與自駕策略：
與 Waymo、Nuro、Lucid 合作開發新一代 robotaxi；
預計明年底前在 10 個城市上線。
CEO Dara Khosrowshahi：自駕短期不會盈利，但是長期戰略核心。
股價下跌 5%，主因投資人對自駕獲利時程失望。
分析師共識：
Needham：關注 ROIC；
Evercore ISI：維持「Outperform」，目標價 150 美元。
5. Spotify (SPOT)
Q3 財報優於預期：
EPS $3.84 vs 預期 $2.27
營收 $49.9 億美元 vs 預期 $48.8 億美元
Premium 用戶 2.81 億人（年增 12%）
月活用戶 7.13 億人（高於預期）
Q4 展望略偏保守：
預期營收 $51.8 億美元（略低於預期 $52.7 億）；
Premium 用戶將增至 2.89 億人；
月活預期 7.45 億人。
股價仍小跌，反映指引不如預期。
6. Arista Networks（ANET）
Arista 公布第三季財報略優於預期，反映 AI 資本支出帶動雲端網路設備需求：
營收 23.08 億美元（年增 27%）
EPS 0.75 美元（年增 25%，預期 0.72）
Q4 指引 23.5 億美元（略高於預期）
公司預估 2026 年營收成長 20% 至 105 億美元，其中 AI 網路業務 將成長 70% 至約 27.5 億美元。
但因市場預期過高、Q4 指引保守，股價在盤後大跌逾 10% 至 137.5 美元。今年以來累漲約 38%。
主要競爭對手包括 Cisco 與 HPE/Juniper，Arista 持續受惠於雲端與 AI 資料中心升級潮。
7. SuperMicro（SMCI）
Q1 財報略低預期：
EPS $0.35（預期 $0.37）；
營收 $50 億美元（預期 $58.3 億）。
然而 Q2 指引上修：
營收預期 $100~110 億美元（市場預期 $79 億）；
EPS 指引低於預期（$0.46–0.54 vs 預期 $0.61）。
CEO 梁見後表示 2026 會計年度營收至少 360 億美元，高於先前展望。
投資人仍關注全年獲利能見度，財報後股價波動。
8. Astera Labs（ALAB）
Q3 業績：
營收 2.306 億美元，年增 104%（預期 2.065 億）。
調整後 EPS $0.49，年增 113%（預期 $0.39）。
產品：高頻寬、低延遲的半導體連接系統，用於雲端與 AI 資料中心。
Q4 指引：
營收預期 2.49 億美元（市場預期 2.17 億）。
EPS 預估 $0.51（預期 $0.42）。
毛利警訊：
CFO 提及 毛利率將從 75% 水準下滑，引發市場擔憂。
股價反應：
公布後盤後下跌約 4% 至 $172。
正常交易時段已下跌 6.4% 收於 $179.31。
其他市場與宏觀面
美國政府停擺進入第 35 天，打平歷史最長紀錄。
關鍵經濟數據（如就業報告）延後發布，增加市場不確定性。
投資人採取 避險、風險降低策略（risk-off stance）。