大盤概況
三大指數：高開走低，小幅收跌。標普跌破 5 日線、仍守 10 日線，短期動能轉弱。
債市壓力：企業債供給放量、5 年期美債標售不佳，10 年期殖利率降息後不跌反升，拖累科技股。
原油：川普對俄強硬表態 + 美國原油庫存下降 → WTI 創 7 月以來最大漲幅，通膨回升風險抬頭。
波動率 (VIX)：由前日「指數漲/VIX 漲」轉為「指數跌/VIX 跌」，顯示屬於獲利了結與市場降溫，而非恐慌拋售。
AI 基建仍是主線
基建優先於應用：科技巨頭拼命買 GPU、建資料中心，不是應用已爆發，而是怕未來殺手級應用出現時算力不足。
NVDA 壓艙石：現金流與毛利率穩定，能見度高；守住 160 美元即維持多頭優勢。
與 2000 網科泡沫不同：當年公司多數無收入；如今 NVDA、MSFT 利潤真實存在。AI 泡沫有，但屬技術革命而非「NFT／元宇宙」式泡沫。
CAPEX 週期：BCA 預測雲端資本開支至 2026 H2 才見頂，但股價往往提前 6–12 個月修正；2025 上半年為關鍵觀察期。
中概股焦點
阿里巴巴 (BABA)：宣布與 NVDA 合作「Physical AI」，並推進人民幣 3800 億基建計劃、拓展全球雲區。股價暴漲 >8%，但空單同步攀升至 4 月以來新高，多空拉鋸。
文遠知行 (WRD)：納入 NASDAQ 中國金龍指數 (HXC)，有利資本支持；但日 K 在年線壓力位，短線易回落。
小馬智行 (PONY)：持續逼近高位，高盛上調目標價至 27 美元，但技術面顯示回檔風險。
個股焦點
Oracle (ORCL)：發 180 億美元公司債，資金疑用於購買 NVDA GPU 與 AI 投資。大訂單恐「開空頭支票」；守住 290 美元仍有上行空間。
美光 (MU)：財報短線遭獲利了結；CEO 表示 HBM 客戶已增至 6 家，明年產能幾乎售罄 → 建議等回調再介入。
Astera Labs (ALAB) / Credo (CRDO)：市場擔憂「英特爾 × NVDA」合作重塑互連生態，削弱獨立成長邏輯，高估值遭修正。
Marvell (MRVL)：宣布 50 億回購 + 10 億加速回購，逆市大漲；關注能否突破年線。
要幫大廠做 ASIC 不好搞，近期聯發科慘狀我將專文討論 Upstart (UPST)：跌破年線至半年線，空頭比率升高。若不快速收復年線，恐繼續探底至 53 美元。
✅ 策略 Check-list
指數：不做空，建議減倉觀望；等待回踩 6520–6550 再考慮布局。
AI 基建：NVDA 守住 160；MU 等回檔後可關注；MRVL 回購撐腰。
中概：BABA 多空激戰、波動加劇；PONY／WRD 高位震盪，需控倉。
風險雷達：
AI 應用端若至 2026 初仍無爆款落地；
通膨回升迫使 Fed 放慢降息；
雲端 CAPEX 指引下修、算力過剩提前發酵。