三大指數連跌第二日，CPI決戰在即
週二美股延續跌勢，那斯達克跌0.6%、標普500跌0.3%、道瓊跌0.3%，為連續第二日收低。七雄多數下跌，Alphabet領跌近4%。油價WTI升至83.50美元、布蘭特至89.15美元，10年期美債殖利率盤中觸及4.74%後回落至4.69%。全市場正屏息等待週三早盤CPI數據——這份數字將決定9月升息預期能否真正退潮。
財報季總結：S&P 500盈餘成長33.3%，五年最佳超越率
本季財報季接近尾聲，整體數字令人驚豔：已報告逾 90% 的標普 500 成分股中，76% 超越華爾街預期，為五年來最高超越率；S&P 500 全季盈餘成長步調達 33.3%，若確立將是有史以來最高全年預估每股盈餘（約 360 美元）。
非科技股的表現尤其值得關注——Wells Fargo數據顯示非科技公司的盈餘超越幅度約10%，是七雄超越率的兩倍以上，創除新冠疫情外的歷史最大差距。BlackRock 預估未來五年美國盈餘每年成長 11.6%，這個速度僅在約 15% 的歷史五年期出現過。Citadel Securities 點出本季最重要的市場定性：公司不只是達標，而是持續遠遠超越已很高的預期，這是有史以來坡度最陡的盈餘上修路徑之一。
Lumentum財報大爆發：CPO週期正式進入倒數
Lumentum（LITE）週二盤後公布Q4財報：調整後每股盈餘3.23美元（預期2.97美元），營收10.1億美元（年增109%，預期9.88億美元）；調整後營業利益率36.6%（前季32.2%、去年同期15%）；Q1 FY2027指引每股盈餘4.05至4.35美元（預期3.61美元）、營收中位數12.5億美元（預期11.6億美元），全面超越。盤後股價僅跌0.7%，反映「已充分price in高預期」——股價過去12個月累計漲586%。
CEO Hurlston在聲明中直接點明CPO時程：「客戶正朝共封裝光學持續推進，需求預計明年底開始放量；近封裝光學（NPO）目前已見強勁需求。」但上週光學股歷史性大漲後，現在進場的門檻已顯著提高。
Super Micro Q4財報超預期，Q1指引145億美元大幅超出市場預估
Super Micro（SMCI）Q4調整後每股盈餘1.70美元（預期1.59美元）、營收111億美元（預期112億美元）略遜，但Q1指引營收145至155億美元（市場預期僅119億美元），大幅超越推動盤後漲逾6%。毛利率17.6%（去年同期9.6%）大幅改善。積壓訂單創紀錄，全年新增訂單超過 600 億美元，梁見後表示「進入FY2027時擁有創紀錄的積壓訂單」。CEO 同時在 6 月透露計畫與 SpaceX 及 xAI 共同建造吉瓦級資料中心。儘管公司仍面臨 DOJ 出口管制調查（共同創辦人遭起訴，公司本身未被列為被告），強勁指引是今日最重要的正面催化劑。
CoreWeave盤後漲14%：積壓訂單達1,300億美元，已訂至2028年
CoreWeave（CRWV）Q2調整後淨虧損5.67億美元（市場預期虧損6.70億美元，好於預期）；營收25.8億美元（年增122%，預期25.6億美元）；調整後營業利益1.28億美元（預期7,000萬美元、上季僅2,100萬美元）。最關鍵的數字是積壓訂單從3月底990億美元進一步升至1,300億美元，主要來自微軟、Meta、OpenAI等超大型科技長約。全年Capex可能高達390億美元（前次指引350億美元）。資產負債表末端負債達350億美元，折舊與利息合計占營收79%，要到2028年才預估轉為正調整前稅前盈餘。輝達持有CoreWeave 9%股權，並承諾以63億美元擔保CoreWeave資料中心的閒置伺服器容量。
美光止跌回穩，Mizuho目標價1,375美元
美光週二收漲0.9%至869美元，結束連續數日下跌。Mizuho 分析師在本週與美光管理層會面後，維持跑贏大盤評等、目標價 1,375 美元，並明確指出美光認為 DRAM/NAND 市場將在 2027 年全年維持緊缺，任何真正的新增供給最快要到 2028 年才會出現，供需失衡沒有明顯改變。
以 2027 年帳面價值 5.3 倍市淨率估值（目前僅 3.4 倍），認為若美光能維持 80% 以上毛利率，估值重評空間極大。對中國CXMT的疑慮，甚至是過度誇大——CXMT將集中滿足中國內需，且在HBM市場幾乎毫無能力。
Riot Platforms 漲 25%：獲Anthropic 90億美元雲端合約，191MW算力
Riot Platforms（RIOT）漲逾 25%，Bloomberg報導其已與Anthropic簽訂約 90 億美元雲端算力合約，提供191MW運算容量。
Anthropic 持續多元化算力來源——此前已與 Volta Infra（100億美元）、SpaceX、AMD、Akamai 簽訂協議，並與 Meta 洽談中。
投資展望與總結
三份盤後財報提供了本財報季供應鏈端最完整的一次「集體驗證」。Lumentum的CPO時程確認（明年底放量）與Super Micro Q1指引大幅超出分析師預期，共同指向AI基礎設施的實際出貨週期仍在加速而非放緩。CoreWeave積壓訂單從990億升至1,300億美元，說明超大型科技公司的算力採購承諾在財報後並未縮減，這是記憶體需求最直接的上游訂單確認。Mizuho對美光的定性是稿件中最重要的分析師觀點：「2028年前不會有實質新增供給」——這把ΔQ的時間軸再次向後推延，也讓目前3.4倍市淨率的美光定價顯得更加保守。週三CPI是唯一能夠在短期內顛覆這個基本面框架的外部變數。