一、大盤：三連跌終止，油價暴跌解除通膨警報
三大指數結束連跌，那斯達克漲 1.6%，道瓊大漲 650 點（+1.3%），標普 500 收漲1.1%。驅動力來自兩個方向：其一是輝達財報前的做多情緒，其二是油價崩跌——Trump 宣布美伊談判進入「最後階段」，並有三艘超級油輪成功穿越荷莫茲海峽，WTI原油單日重挫 5.6% 至 98.35 美元，布蘭特原油跌至 105 美元。
10年期公債殖利率從 4.67% 回落至 4.57%，壓抑市場的核心變數出現鬆動。航空股受惠最深，聯合航空與達美航空各漲約 10%。
二、輝達深度報告：AI資本週期的金字塔頂端
財報概覽
輝達Q1 EPS報1.87美元（預期1.77美元），營收816億美元、年增85%（預期791億美元），再度以超越預期的幅度交出成績單。Q2指引更強勁，預估營收891億至928億美元，遠超華爾街預期的873億美元。本季同步將季股息從0.01美元大幅提升至0.25美元，並新增800億美元股票回購授權。
資料中心：AI武備競賽的核心受益者
資料中心部門營收 752 億美元，年增 92%，超越市場預期的 735 億美元。其中 Hyperscaler 佔資料中心營收的 50%，另外 50% 來自 AI 雲端、工業、企業與主權客戶，客群結構趨向多元。四大超大型雲端業者今年資本支出預算已從年初的 5000 億美元上調至 7450 億美元，2027 年包含 Oracle 等業者在內估計將破兆美元大關。
估值重估：5兆美元市值仍然「便宜」？
輝達市值約 5.4 兆美元，但以未來 12 個月本益比計算僅約 24 倍，較其歷史均值折價25%，也較費城半導體指數平均水準低 5%。輝達通常以高於半導體指數 40% 的溢價交易，顯示市場在過去一年將注意力過度集中於記憶體與 CPU 之際，低估了輝達的相對價值。華爾街平均目標價 270 美元，若以半導體指數均值 26 倍估值計算應值 290 美元，若回歸歷史溢價則可達 390 美元。
現金機器：「同時資助AI的買家與建造者」
Q1自由現金流486億美元（年增86%），季內回購股票193億美元、支付股息2.43億美元。同時，輝達持有的對外股權投資已累積至736億美元，其中公開市場股票302億美元、私人公司持股434億美元。這意味著輝達不只是AI基礎設施的供應商——它正在用晶片銷售產生的現金，廣泛投資正在圍繞其晶片構建生態的公司，形成「賣鏟子的人同時買礦場」的獨特結構。
競爭格局：China zero與新對手崛起
黃仁勳坦承中國市占率已歸零，Q1 亦無任何 Hopper 產品的中國營收。與此同時，Amazon 自研晶片部門年化營收突破200億美元；Google 在 I/O 大會推出 TPU 8i/8t 並與 Anthropic 簽下多代多吉瓦協議；Cerebras 的 WSE 架構則從效能設計切入競爭。不過目前這些威脅對輝達的整體需求尚未形成實質侵蝕——AI 計算需求的「金字塔底座」仍牢固由 GPU 掌控。輝達亦重組財報分類，將業務拆分為資料中心與邊緣運算（Edge Computing）兩段，後者涵蓋 PC、遊戲主機、機器人與自動駕駛——新的長期成長曲線正在浮現。
三、SpaceX S-1揭秘 × OpenAI秘密申請IPO
SpaceX：Starlink是搖錢樹，xAI是吞金獸
S-1 正式公開，關鍵財務數字一覽：2025 年全年合併營收 187 億美元，Q1 2026 單季已達 47 億美元。
真正的利潤引擎是 Starlink：Q1 2026 單季營收 32.6 億美元、營業利潤 11.9 億美元、EBITDA 20.9億美元，2025 年 EBITDA 年增 86%，用戶數達1030萬。
反觀火箭發射的太空業務，Q1營業虧損 6.62 億美元，SpaceXAI（整合xAI）Q1單季更燒掉 24.7 億美元、全年 2025 年累計虧損 63.6 億美元，是整體營業虧損的主要來源。Starship 已投入逾 150 億美元開發，超出原始預算。
此次 IPO 目標估值近 1.8 兆美元，募資 750 億美元，預計 6 月 5 日啟動路演；Musk 個人持股約 42%，若估值達 1.6 兆美元即可成為全球首位兆億富翁。Tesla 與 SpaceX 另宣布合資成立 Terafab 半導體廠，整合自動駕駛、人形機器人及太空用晶片全製程。
OpenAI：Musk訴訟落幕後急踩油門
OpenAI 計畫最快數週內向 SEC 秘密申報 IPO，目標估值上看 1 兆美元，初步討論最低募資 600 億美元，Goldman Sachs 與 Morgan Stanley 擔任主承銷商，目標最快 9 月掛牌。時機選在 Musk 訴訟被裁定敗訴後兩天，IPOX 副總裁 Kat Liu 指出：法律不確定性的消除大幅降低了上市障礙。
目前 ChatGPT 週活躍用戶逾9億，訂閱用戶突破 5000 萬，今年已完成 1220 億美元融資，惟面對 Anthropic 在企業市場的強勢競爭，產品路線圖已兩度調整。
四、財報速覽：ADI、Intuit、e.l.f. Beauty
Analog Devices（ADI） 報出亮眼財報，Q2 調整後 EPS 3.09美元（預期2.89），營收 36.2 億美元年增 37%，資料中心業務年增逾90%。然而股價收跌 4.2%，市場對其以 15 億美元全現金收購電源晶片商 Empower Semiconductor 有所保留。Q3 指引 39 億美元強勁，再度超過預期。
Intuit（INTU） 財報本身優於預期——Q3 EPS 12.80美元（預期12.57），營收85.6億美元年增10%，並上調全年指引。但盤後股價急跌14%，原因是同步宣布裁員17%。CEO Goodarzi堅稱「與AI無關」，是為了打造「更快、更精實」的組織，但2026年科技業已有逾11萬人失業的背景，市場顯然不買單。
e.l.f. Beauty Q4調整後EPS 0.32美元小幅勝出，營收4.49億美元年增35%大幅超越預期，全財年營收16.4億美元成長25%。盤後股價跳漲6.5%，但2027年每股盈餘指引3.27至3.32美元遠低於市場預期的3.61美元，全年股價仍累跌33%。
結論
輝達以「超預期的超預期」再度驗證AI資本週期尚未見頂——816億美元營收、Q2指引觸及928億美元上限，自由現金流近500億美元同步支撐回購與生態投資，估值卻仍低於歷史均值，這是罕見的「基本面與估值雙重折扣」視窗。SpaceX的核心邏輯則是一場不對稱賭注：Starlink已是穩健的現金機器，xAI的鉅額虧損是短期雜訊，真正的想像空間在軌道資料中心與Terafab晶片垂直整合。兩者共同指向同一個命題——AI基礎設施的軍備競賽，離終點比所有人想像的都還要遠。
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