道指強科技弱，AI Semi 續崩
週二美股呈現「道指強科技弱」的撕裂格局。道瓊大漲1%（近550點）、標普500漲0.2%；那斯達克跌0.2%，記憶體股繼續失血。三大指數的方向與週一完全相同——強財報撐起傳產，晶片與記憶體繼續被中國題材壓頂。聯準會兩日會議週二正式啟動，週三決策公布前夕，市場對升息的焦慮已升至近年罕見的頂點。
升息懸念推至20年未見高點，Warsh的沉默是最大的不確定性
聯準會兩日會議週二啟動，週三下午公布決策。市場的不確定程度是近代史上罕見的：CME FedWatch 顯示升息機率約 31%（利率互換市場則顯示更高的三成五），對不確定性的避險需求達到創紀錄水準——8 月聯邦基金期貨未平倉合約突破 96 萬手，超越歷史最高。許多分析師先後公開預測升息；「凸性大師」Bassman 更建議一次升息 50 個基點以強化公信力。美銀策略師 Cabana 則預估按兵不動，但不排除Logan、Hammack兩位理事提出升息異議。UBS首席美國經濟師Pingle坦言：「這是我 20 年來對聯準會決策最不確定的一次，Warsh 完全沒有歷史記錄可循，他一個人的想法就決定了接下來幾次會議的走向。」
Warsh自就任以來從未提供任何利率前瞻指引，加上聯準會最新內部預測核心 PCE 達 3.3%、整體通膨 3.6%，升息不是不可能——但按兵不動加上鷹派聲明、靜待 9 月，同樣是完全合理的選項。
SK海力士季度盈利創新高飆逾 5.5 倍，遜預期
SK hynix 最新公布的季度盈利再創新高，按年急增逾 5.5 倍，但遜分析師預期。
第二季經營利潤錄得 60.54 萬億韓圜，低於市場估計的 64.22 萬億韓圜，按年增長 557%，按季則上升 61%。盈利急飆主要得益於市場對高頻寬記憶晶片的強勁需求持續旺盛。
期內，SK 海力士銷售額報 79.32 萬億韓圜，遜過分析師預期的 83.85 萬億韓圜，按年上升 257%，按季則增長 51%。
SK海力士預計，2026 年資本開支將達到 40 萬億至 50 萬億韓圜區間的高端；預料 2026 年 DRAM 需求增幅將處於 20% 至 30% 區間的中間水平，預計 2026 年 NAND 需求按年增幅將介乎10%至20%區間的高端，相信儲存需求的動能將持續存在。
定價面，DRAM均價季增 30%、NAND均價季增逾50%，顯示漲價動能遠未見頂。HBM4 已於 Q2 開始出貨、下半年全面量產，HBM4E 樣品亦已供應主要客戶。長期合約已簽約約 10份，含訂金機制與波動調價條款。Q3 指引 DRAM 出貨量季增約 10%、NAND低個位數季增。
值得注意的是，淨利潤達 646 億美元（年增 1,243%），原因是包含 428 億美元非營業投資資產利得，淨利甚至高於營收本身——屬一次性項目，不宜列入常態獲利能力評估。
SK海力士與輝達上週剛簽訂合計5,000億美元的雙向長期供應協議——這是迄今為止全球最大的記憶體長約。Alphabet則披露其長期採購承諾中新增近5,000億美元，其中相當大比例來自記憶體與儲存晶片。記憶體需求的實體訂單根基從未動搖，動搖的只是投資人的信心。SK海力士財報將在美國東岸時間週二晚間約8點公布，是本週記憶體族群最重要的基本面驗證。
Corning下修指引，大跌12%
Corning（康寧）週二重挫12%，是標普500最大跌幅之一。Q2財報本身超預期，但管理層給出的Q3指引令市場大失所望，被視為近期股價大漲後的最直接利多出盡。這次Corning的下殺對TSMC COUPE技術路線的CPO（共封裝光學）敘事構成側面衝擊——Corning GlassBridge一度是市場最看好的CPO技術平台，但若供應商的實際訂單能見度不及想像，整個CPO鏈的時程預估都需要保守修正。
Seagate、Bloom Energy盤後爆發，記憶體正面訊號湧現
記憶體股週二正規盤大跌，盤後卻出現若干正面訊號。Seagate（希捷）Q4調整後每股盈餘5.71美元（預期5.10美元），營收36億美元年增49%；Q1（9月季）指引每股盈餘7.30美元（預期5.85美元）、營收41億美元（預期38億美元），兩項均大幅超越，盤後彈升8.8%。「AI加速了資料生成，大容量儲存的長期需求是持久的」——CEO Mosley的話正是本輪記憶體多頭的最核心論點。
Bloom Energy同樣盤後大漲逾 10%，Q2 每股盈餘 0.78 美元（預期 0.41 美元），全年營收指引 39 至 42 億美元（相當於年增 100%），全美主要超大型雲端業者與逾十二家 neocloud 均已核准其固態氧化物燃料電池系統作為AI資料中心的備援電源，電力稀缺將讓這類非傳統電力公司的估值邏輯持續重估。
KLA財報盤後超預期，2030目標營收260億美元
KLA週二盤後公布Q2財報：每股盈餘 1.05美元超預期5%、營收36.58億美元超預期2%，年增15%、季增7%，延續幾乎每季正超越的紀錄。成長曲線顯示26Q2是本輪低點，27Q1指引EPS年增率將跳升至32%、營收成長24%，加速趨勢清晰。
KLA在3月投資人日設定的2030框架更具長線說服力：營收目標260億美元（2026年140億），複合年增率13%至17%，營業利益率上看45%至47%，EPS從3.80美元成長至8.40美元，逾90%自由現金流回饋股東。製程控制市場成長速度預計超越WFE整體——隨HBM堆疊與先進封裝精度要求提升，KLA的每線使用密度持續上升，是設備股中最具結構性護城河的標的之一。
傳產財報季：可口可樂、波音、Visa各有故事
道瓊週二的領漲力量集中在傳產。可口可樂漲5%，Q2盈餘超預期、全年指引上調至每股盈餘成長9%至10%，可樂零糖單季銷量年增16%，在AI題材主導的市場中，可口可樂以資本輕、現金流豐厚（全年預估自由現金流120億美元）的舊經濟邏輯逆勢獲得資金青睞；股價今年累計漲26%，本益比約27倍，已高於多數AI七雄。
Boeing漲4.8%，CEO Ortberg表示「轉型步伐加快，關鍵認證計畫如期推進」。UPS盤中翻漲後收跌6.6%，財報本身超預期、全年指引小幅上調，但市場擔憂高燃油成本的持續壓力。
Visa每股盈餘3.32美元勝於預期，宣布裁員7%（2,600人），AI自動化是部分原因；盤後股價小跌2.3%。
投資展望與總結
週三聯準會決策是本週最重要的變數，但無論升息與否，市場格局的清晰度都將提升。若升息：成長股短期震盪、升息預期「落地」反而降低不確定性溢價，記憶體股在基本面穩固的前提下有機會低接。若按兵不動：9 月升息預期仍存、但短期壓力減輕，記憶體股反彈動能更充分。
核心邏輯：Seagate 盤後的財報是本週記憶體的最有力辯護—— 49%的年增收入、7.30 美元的 Q1 指引，直接打臉「好消息已 price in」的論點。SK 海力士盤後財報若如分析師預期締造第三次季度紀錄，將是 SKHY 止跌的最重要催化劑。5,000 億美元的輝達長約＋5,000 億美元的 Alphabet 承諾，兩份合約總值超過一兆美元，明確鎖定了 2027 年前的記憶體需求地板。在這個地板上，現在討論的不是「記憶體需求是否見頂」，而是「股市還需要多少時間接受這個現實」。