PPI超預期降溫，標普500創新高
週四（本週最後交易日）美股延續漲勢。那斯達克漲0.8%、標普500漲0.7%至歷史新高、道瓊漲0.1%。PPI月增0%（預期0.2%）、核心PPI月增0.2%（低於預期0.3%），雙雙低於預期，完美延續週三CPI降溫基調。9月升息機率進一步降至35%（一週前為55%）。週線計，標普500本週漲約4%，為8月以來最強表現。
PPI「靜悄悄」降溫，聯準會在「按兵不動」的位置上更舒適
PPI報告比CPI更乾淨——整體月增0%、核心月增0.2%，均低於預期。Fifth Third首席經濟師Adams的評語最到位：「7月CPI與PPI讓聯準會維持9月不動的選項保持開放。」初請失業金人數同步小幅上升，延續上週就業疲弱訊號。油價連續第二日下跌，WTI收81.25美元、布蘭特87.10美元，川普「轉向經濟壓制」取代軍事行動的政策立場使地緣溢價暫時消退。整個通膨組合數據形成一個短暫但清晰的窗口：荷姆茲海峽若持續封鎖，8月數據將完全逆轉這個窗口。
SanDisk投資人日：2028至2030年毛利率維持80%，長約已佔FY2027產能一半
本日最具長線投資意義的事件，是SanDisk（SNDK）2026投資人日。公司宣布FY2028至FY2030年預期營收年增中高個位數至雙位數，調整後毛利率維持約80%，自由現金流利益率約50%，多餘現金全數回饋股東。長期協議（NBM）已簽訂8份、「正迅速成為主要商業模式」，FY2027（7月已開始）約一半產能由長約覆蓋，FY2028則提升至約三分之二。SanDisk週四大漲14%，且直接帶動美光漲6.7%、SK海力士ADR漲8.3%——這是本季記憶體族群最重要的前瞻性框架聲明。
美光連三日上漲，但YMTC在NAND出貨份額上首度超越美光
美光週四漲4.2%至949.83美元，連三日收漲，今年累計漲幅仍逾200%。然而Counterpoint Research的Q2數據揭示一個值得關注的競爭動態：NAND出貨份額上，三星25%、SK海力士22%、YMTC（長江存儲）14%，YMTC首度超越美光排名第三。但關鍵分水嶺在收入：YMTC出貨量第三、收入卻只排第五，因其產品仍集中於低價消費性應用，在高毛利的資料中心企業級SSD市場（eSSDs）幾乎缺席。YMTC正計畫在中國IPO，並宣示下半年將向eSSDs調整產品組合——這是美光與SK海力士在NAND利潤護城河上，未來需要持續追蹤的中長期風險。
Applied Materials盤後跌3.8%：指引遠超預期，但「過去一年漲108%後門檻極高」
Applied Materials（AMAT）盤後公布Q3財報：調整後每股盈餘3.50美元（預期3.40美元）、營收91.2億美元（年增25%，預期90億美元）；DRAM設備占半導體系統營收比重從22%升至26%，直接反映記憶體擴產週期啟動。Q4指引營收102.5億美元（預期95.5億美元）、調整後每股盈餘4.02美元（預期3.71美元），全面超越。盤後仍跌3.8%——AMAT今年累計已漲108%，7月曾重挫30%，在高基期與高預期的環境下，任何即便是實質的超越都難逃部分獲利了結。三大設備廠KLA、泛林、AMAT本季均已超越預期，WFE擴張週期的基本面確認已完整。
Cisco崩跌9%：毛利率收窄揭示記憶體成本穿透AI硬體供應鏈
Cisco週四崩跌9%，正規盤延續盤後跌勢。Q4調整後每股盈餘1.22美元、網路部門年增28%至97.9億美元、全年AI基礎設施訂單達93億美元——財報數字均超預期，但毛利率從68.4%降至66.3%，稿件明確指出「可能源於記憶體等AI硬體零組件成本上升」。FY2027指引大幅超越預期，但股價今年已漲61%，高預期疊加毛利率縮窄，市場選擇先懲罰再重估。這是記憶體漲價「穿透到下游網路設備毛利結構」的第二份財報佐證（第一份是上週IBM）。
Workday暴漲18%：Silver Lake私募收購傳言，SaaS末日論再受挑戰
Workday（WDAY）週四暴漲18%，創2016年以來最大單日漲幅，為標普500當日最佳。Reuters報導Silver Lake正與Workday洽談潛在收購，雖未確認。Workday市值從432億美元一日跳升至512億美元。這件事的側面意義大於傳聞本身：Workday股價過去12個月幾乎持平、從52週低點反彈91%，Silver Lake願意以溢價談判，印證企業軟體的基礎性需求並未因AI取代論而崩塌，與本季ServiceNow、Atlassian等軟體股的財報反彈一脈相承。
OpenAI年化營收破400億美元，Anthropic IPO預計秋季搶先上市
Bloomberg報導OpenAI年化營收已突破400億美元，較2025年底的200億美元幾近翻倍，驅動力包括AI編程工具（Codex）、訂閱業務與新興廣告收入，7月月增率超過20%。Anthropic則宣稱截至5月年化營收已達470億美元（計算口徑或有不同），並預計最快今秋搶先OpenAI上市。兩家AI實驗室的IPO競賽正式成型，雙方在企業客戶、編程工具市場上的爭奪已進入白熱化。
投資展望與總結
SanDisk投資人日是本週對記憶體長線投資邏輯最重要的機構確認：FY2028至2030的80%毛利率目標、FY2027產能一半由長約覆蓋、FY2028三分之二由長約覆蓋——這套機制正在把記憶體廠從景氣循環股逐步轉化為具備經常性收入屬性的成長股。
美光的NAND出貨份額被YMTC超越是本週最值得長期追蹤的競爭警示，但YMTC在收入上仍排第五、企業級SSD幾乎缺席，反映短期影響有限。
Applied Materials的指引大幅超越、DRAM設備占比從22%升至26%，是WFE擴張週期已進入加速階段的設備廠直接確認。
荷姆茲海峽持續封鎖仍是所有通膨論述的最大外部變數，9月升息機率降至35%是本週最正面的政策訊號，但Principal的Shah明確指出「油價若持續擾動，年底升息風險不排除」，這條線仍需持續盯緊。