美股市場分析

2026/2/25

一、盤勢總覽：Nvidia 財報前的「低吸」與焦慮

在 Nvidia 財報公佈前，美股三大指數全線收高，市場表現出明顯的「逢低買入」情緒 。

• 指數表現：Nasdaq 指數上漲 1.3%，S&P 500 指數上漲 0.8%，距離 1 月 27 日的歷史高點僅一步之遙 。道瓊指數上漲 314 點，漲幅 0.7% 。

• 市場情緒：本週一曾因一篇預測 AI 將導致 10% 失業率的博客引發金融股恐慌性拋售，但週三投資者情緒顯著回暖，市場將本週視爲科技股的一個重要「拐點」 。

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二、Nvidia：AI 建設的「軍備競賽」進入白熱化

Nvidia 的第四季財報再次交出了令華爾街驚豔的答卷，其核心訊息非常明確：全球企業與主權國家正處於「AI 投資的瘋狂競賽」中 。

• 財報數據：Q4 營收達 681 億美元（高於預期的 658 億美元），每股盈餘（EPS）爲 1.62 美元 。

• 數據中心暴增：數據中心業務營收達 623 億美元，年增長 75% 。其中，網絡業務（Networking）表現尤爲亮眼，營收翻了三倍多，達到 110 億美元 。

• AI 投資狂潮：CEO 黃仁勳強調，客戶正在「競相投資 AI」，對計算的需求呈指數級增長 。亞馬遜、谷歌、Meta 和微軟等超大規模雲端服務商（Hyperscalers）預計在 2026 年累計投入 6,500 億美元 的 AI 資本支出 。

• 未來展望：儘管面臨存儲器價格上漲帶來的利潤率壓縮壓力，Nvidia 仍給出了優於預期的 Q1 財測（營收預計約 780 億美元），年增率達 77% 。

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三、Salesforce：轉型「代理型 AI」的成長痛

儘管財報數據擊敗預期，但 Salesforce 的股價在盤後下跌了約 4%，投資者對其較爲平淡的未來指引感到擔憂 。

• Q4 表現：營收 112 億美元，EPS 3.81 美元，均高於分析師預期 。

• AI 代理（Agentforce）成長點：公司正全力押注 Agentforce 平台，其年度經常性收入（ARR）在 Q4 達到 8 億美元，年增 169% 。

• 願景與現實：CEO Mark Benioff 樂觀預計，得益於對代理型 AI 的需求，2030 財年營收將達到 630 億美元 。然而，公司對 2027 財年的營收指引（458 億至 462 億美元）僅略微低於或符合分析師預估，未能滿足市場的極高胃口 。

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四、Snowflake：AI 驅動數據分析平台需求

與 Salesforce 相反，Snowflake 在發佈了強勁的年度指引後，雖然盤後股價略有下滑（約 3%），但其業務基本面顯示出強大的 AI 驅動力 。

• 營收指引亮眼：Snowflake 預計 2027 財年產品營收將達到 56.6 億美元，高於市場預期的 55 億美元 。

• 大單與代理平台：公司最近簽署了史上最大的合約，金額超過 4 億美元 。此外，其 Snowflake Intelligence 代理平台自去年 11 月推出以來，已被超過 2,500 家客戶採用 。

• 戰略合作：公司分別與 OpenAI 和 Anthropic 達成 2 億美元的多年合作協議，旨在將最先進的模型整合進其數據平台 。

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五、其他公佈財報與重要消息之企業

1. Everpure (原 Pure Storage, PSTG)：營收首度破 10 億大關

這間企業數據存儲供應商本週才剛完成品牌重塑（原名為 Pure Storage），隨即交出了亮眼的第四季成績單，帶動股價盤後大幅跳空上漲 。

• 財務表現：Q4 營收達 10.6 億美元，年增 20.4%，這是該公司歷史上首次單季營收突破 10 億美元大關 。

• 獲利能力：調整後 EPS 為 0.69 美元，優於分析師預期的 0.64 美元 。

• AI 與未來指引：公司預計 Q1 營收將達到 10 億美元（中位數），顯著高於分析師預估的 9.25 億美元 ，且預期未來 12 個月營收增長將加速至 16.4%，主要受惠於新產品對 AI 數據存儲需求的催化 。

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2. Coinbase (COIN)：從加密貨幣邁向「全能交易所」

Coinbase 雖然近期股價因加密市場波動承壓，但週三公佈的新產品動向讓其成為 S&P 500 指數中表現第二佳的個股，股價飆升超過 13% 。

• 跨足美股交易：公司正式向所有美國用戶推出 24/7 零佣金的美股與 ETF 交易服務，直接挑戰 Robinhood 等對手 。

• AI 代理錢包（Agentic Wallets）：Coinbase 推出了一款能讓 AI 代理自主進行支付與交易 的錢包技術 。執行長 Brian Armstrong 認為這是走向「代幣化股權」願景的重要一步 。

• 比特幣助力：比特幣重回約 69,000 美元 水平，亦為股價提供了上行動力 。

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3. Circle (CRCL)：穩定幣需求強勁帶動股價飆升

穩定幣 USDC 的發行商 Circle 財報意外亮眼，證明其在加密貨幣下跌週期中仍具備強大的基建獲利能力，股價一度大漲 35% 。

• 核心增長：Q4 營收達 7.7 億美元，調整後 EPS 為 0.43 美元（高於預期的 0.35 美元）。

• USDC 生態系：USDC 的流通量增長至 753 億美元（年增 72%），且 1 月份在鏈上的交易量高達 8.4 兆美元，展現出其作為數位美元基礎設施的地位 。

• 多元化佈局：除了利息收入，Circle 積極與 Polymarket 合作，並在開發自己的區塊鏈 Arc 以分散收入來源 。

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4. Synopsys (SNPS)：AI 驅動半導體研發需求

作為半導體設計自動化（EDA）巨頭，Synopsys 的表現印證了晶片設計端的熱度。

• 業績超越預期：Q1 營收達 24.1 億美元（年增 65.6%），EPS 為 3.77 美元 。

• AI 戰略優勢：執行長指出，AI 不僅增加了半導體研發需求，Synopsys 自身產品中的 AI 功能也加強了其戰略優勢 。

• 回購計畫：董事會批准了 20 億美元 的股票回購計畫 。

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5. Zoom (ZM) & The Trade Desk (TTD)：指引疲軟成隱憂

儘管這兩家公司的 Q4 財報表現尚可，但對未來的謹慎預期導致股價下挫。

• Zoom：雖然 Q4 營收擊敗預期，但對於 2027 財年的獲利指引（EPS $5.77-$5.81）大幅低於分析師預期的 $5.97 ，反映出面對 Microsoft Teams 與 Google Meet 的激烈競爭，利潤率可能因 AI 投資而受壓 。

• The Trade Desk：數位廣告營收雖成長 14.3%，但下一季的營收指引（6.78 億美元）低於預期，導致股價在盤後重挫逾 15% 。

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總結：

Nvidia 憑藉數據中心營收年增 75% 奠定 AI 龍頭地位，建議分批佈局其硬體供應鏈 。軟體方面，轉向「代理型 AI」的 Salesforce 與 Snowflake 雖具長期增長潛力，但短期受指引與研發成本壓抑，宜待股價回檔再進場 。同時可關注 Coinbase 與 Circle 等整合 AI 與區塊鏈的基建標的，以分散過度集中於大型科技股的風險 。