三大指數收高：市場等待 Nvidia 財報落地
美股週三全線反彈，道瓊 +0.1%、S&P500 +0.4%、Nasdaq +0.6%，終結連四日下跌。
投資人普遍選擇在 Nvidia（NVDA）盤後公布財報前降低部位變動；市場共識為：
AI 估值雜音使科技股月初以來承壓
Fed 會議紀要偏鷹：許多官員認為今年不需再降息
本週五延後發布的 美國就業報告（因政府關門而遞延） 成為另一關鍵催化
個股方面：
Nvidia +2.8%，財報被視為「AI 交易的決定性時刻」
Alphabet +3%，創歷史新高，受惠 Gemini 3 與巴菲特建倉
Microsoft -1%，此前因 Rothschild 降評承壓
Amazon 平盤
Nvidia 財報：再創歷史紀錄，Blackwell「需求爆表」
Nvidia 公布第三季（截至 2025/10/26）數據：
營收：$57B（年增 62%，季增 22%，創歷史新高）
資料中心營收：$51.2B（年增 66%）
毛利率：73.4%（GAAP）
EPS：$1.30
黃仁勳：
「Blackwell sales are off the charts，AI 進入正向螺旋（virtuous cycle）」
財報亮點：
OpenAI 將採購 超過 10GW NVIDIA 系統
Anthropic 首次全線採用 NVIDIA（1GW Grace Blackwell）
與 Microsoft、Google、Oracle、xAI 建構全美 AI 基礎設施
NVIDIA 首次在美國生產 Blackwell 晶圓（台積電亞利桑那廠）
發布 Rubin CPX、NVQLink 量子互連、Omniverse DSX、BlueField-4
NVIDIA 與 Intel 合作多世代客製產品（PC + Data Center）
Nvidia 也宣布將在英國投入 20億英鎊 建 AI 基礎設施。
更多法說會摘要請看 note
AI 用電需求推動核電、風電、工業 AI
1️⃣核電重新啟動：Microsoft＋Constellation
DOE 提供 10 億美元貸款
Constellation 將重新啟用「前 Three Mile Island」核電廠
此核電將直接供應 Microsoft 資料中心
→ 這是典型 AI 電力短缺 → 核能回歸 的象徵案例。
2️⃣GE Vernova（GEV）+7.3%
與台電簽風機 repower 升級案
美國以外第一個 repower 協議
3️⃣美國工業 AI
NVIDIA 與德國電信推出全球第一個 Industrial AI Cloud
Korea：NVIDIA 將與 Samsung、Hyundai、SK Group 共建逾 25 萬顆 GPU 的 AI 基礎設施
川普政府對「晶片關稅」態度動搖
多名政府官員私下透露：
晶片關稅可能延後、規模縮小，以避免引發中美新一輪報復性貿易戰。
背景原因：
選前不希望推升消費電子價格（冰箱、手機）
擔心中國報復稀土供應
需要維持日前在釜山與習近平會談後的「脆弱停火」
雖然川普 8 月曾承諾對晶片課 100% 關稅，但今日氣氛明顯「轉趨謹慎」。
Alphabet 成為今年真正的「AI 冠軍」
市場一直以為今年冠軍是 Nvidia。
但實際上：
➤ Alphabet 2025 年迄今 +55% → Mag 7 第一名
原因：
Gemini 3 發布，被多數分析師視為大幅領先前代
Google 宣布 Gemini App MAU 達 6.5 億
Berkshire Hathaway 宣布持股 $5B
財報加碼 CapEx，且證實 AI 有助提升 Search 需求
分析師評價：
15 位分析師中 12 位給予「買進」
目標價：$324（約 +14% 空間）
Palo Alto Networks（PANW）
第一財季營收 24.7 億美元、調整後 EPS 0.93 美元，均優於預期。
下一季預估營收 25.7–25.9 億美元、EPS 0.93–0.95 美元。
全年展望維持：營收 105–105.4 億美元、EPS 3.80–3.90 美元。
盤後下跌 4.5%
投資見解
1️⃣AI 基建第二波行情「Blackwell → Rubin」的時間序列確立
Nvidia 的訊號非常明確：
Blackwell 供不應求
Rubin CPX 提前亮相
BlueField-4 開始大量商轉
OpenAI、Anthropic、Microsoft、Google 全部提高 CapEx
「AI 用電 + AI 運算」兩端同時爆量：
Hyperscalers：MSFT、GOOGL、AMZN 均受惠
Infra 供應鏈：TSMC、ASML、NVDA 網路夥伴（Broadcom、Marvell）
Neoclouds（CoreWeave、APLD、IREN）：短期波動大，但長期訂單能見度上升
電力與核能：Constellation（CEG）、核能 ETF（NLR）、氣渦輪（GE Vernova）
2️⃣Google 的反轉 ≠ 僅靠 Gemini，而是「AI 產品化能力」的勝利
Google 的股價走勢告訴我們：
市場願意為「AI 產品營收」給予溢價
而不是僅僅為「AI 模型」給予溢價
Gemini 3 + YouTube AI + Android AI = 真正具備商業化規模
📌 交易啟示：
長線配置：GOOGL
短線題材：AI consumer + AI agents
若整體 AI 股受估值拖累，Google 可能是最抗跌的一檔
3️⃣半導體地緣政治壓力短期下降，有利於整體供應鏈 sentiment
川普政府內部釋出「暫緩 / 收斂晶片關稅」訊號，這對：
TSMC
Samsung
美系 fabless（AMD、NVDA、QCOM）
設備（AMAT、LRCX）
都是短期正向。