一、大盤概況：三大指數再創新高，AI主線延續
週二美股三大指數延續強勢，道瓊工業指數收漲0.5%，標普500指數上漲0.1%，那斯達克指數微幅收高，三大指數均寫下歷史收盤新高。值得注意的是，此波漲勢已是繼五月標普500連九週收漲之後的進一步延伸，動能之強令市場屏息。
宏觀層面，四月JOLTS職缺數達760萬，顯著高於市場預期的689萬，就業市場韌性支撐風險情緒。中東局勢方面，川普宣布以色列與黎巴嫩真主黨同意停止攻擊，美伊談判亦持續推進，地緣風險邊際降溫。油價小幅走高，布蘭特原油期貨收在每桶96美元附近。
二、黃仁勳「兆元加冕」：Marvell狂飆33%，光通訊板塊全線爆發
今日最大戲劇性時刻，毫無懸念源自台北的Computex舞台。輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳在會場公開對Marvell執行長Matt Murphy喊話：「你們將成為下一家兆元企業。」這句話瞬間引爆市場，Marvell（MRVL）單日暴漲33%，收於290.79美元的歷史新高，市值攀升至約2,546億美元。雖距兆元俱樂部仍有相當距離，但過去十二個月股價已翻四倍，年初迄今更是三倍有餘。
Marvell的核心地位在於：它製造光收發器中樞的 DSP，是AI資料中心伺服器間高速互連不可或缺的基礎元件。輝達早於今年三月以 20 億美元入股 Marvell，雙方並深化合作，將 Marvell 定制晶片納入輝達的 AI 資料中心解決方案體系。
此番黃仁勳背書如同火把投入乾柴，光通訊板塊全面燃爆：Coherent（COHR）大漲16%，Lumentum（LITE）上揚13%，為光通訊提供底層光纖的康寧（Corning）同步上漲13%。追蹤整體資料中心生態系的 Global X Data Center & Digital Infrastructure ETF 今年累計已漲50%。這一波連動清楚揭示了AI資本支出的傳導路徑：算力擴張→互連頻寬→光通訊元件→光纖材料，整條供應鏈無一倖免地被捲入這場盛宴。
三、HPE財報：AI推論伺服器訂單爆炸，破紀錄的積壓訂單
惠普企業（HPE）週二股價跳漲近20%，加計前一日漲幅，兩日累計已大漲約25%，創下歷史新高。執行長Antonio Neri在財報電話會議上揭示：傳統伺服器訂單較去年同期成長逾三位數，「訂單量遠遠超過出貨量」，形成公司有史以來規模最大的積壓訂單，且「沒有任何取消訂單」。
財務數據同樣令人震驚：第二季營收107億美元，年增40%；調整後每股盈餘0.79美元，年增108%，遠超公司自身指引。管理層的核心論點在於：AI訓練雖仰賴昂貴的GPU，但AI推論可在CPU伺服器上執行——而企業客戶基於本地部署與資料安全考量，偏好CPU伺服器。此一結構性趨勢正為HPE帶來高速成長與更高利潤率的雙重紅利。HPE年初迄今漲幅已超過130%，散戶在過去兩個交易日的買入量，相當於此前十一個月的總和。
四、Palo Alto財報：AI網路安全需求撐起盈利上修
Palo Alto Networks（PANW）盤後公布財報，股價隨即上漲7.4%。第三季營收30億美元，年增31%，超過分析師預期的29.4億美元。公司同步上修全年展望，預計FY2026全年營收達114.15至114.25億美元，調整後每股盈餘提高至3.77至3.79美元。
AI帶來的雙重驅動力清晰可見：一方面企業加速採用雲端、身份識別與AI驅動的資安方案；另一方面，AI驅動的網路威脅日益複雜，反過來推升對整合式資安平台的需求。對Palo Alto而言，AI既是業務增長的催化劑，也是客戶不得不持續加碼採購的理由。
五、Google發債800億：超大科技公司現金流的結構性壓力
Alphabet宣布將發行800億美元股票，以支應2026至2027年的AI資本支出計畫，其中100億美元由波克夏海瑟威認購。消息一出，Alphabet股價下挫近4%。
數字呈現的壓力是結構性的：Alphabet今年資本支出上限達1,900億美元，預期營業現金流僅2,140億美元，扣除股利後幾乎沒有緩衝空間。上季Alphabet已九年來首次停止股票回購，且自去年五月以來已跨六種貨幣累計舉債逾850億美元，總負債突破千億美元。
這或許只是開端。微軟預期現金流1,960億美元，但資本支出上限高達1,900億元，股利另需260億元；亞馬遜資本支出已超過現金流，缺口預計持續擴大。一位Janus Henderson分析師直言，這是「分水嶺時刻」，預期更多超大規模雲端業者將效法Alphabet，發行股票為資本支出融資。
AI軍備競賽的財務代價，正從利潤表蔓延至資產負債表，並開始蠶食股東回報。
六、SpaceX IPO前景：Morningstar潑冷水，估值僅7,800億美元
晨星（Morningstar）對SpaceX IPO給出當頭棒喝的評估：公平估值僅7,800億美元，不及公司目標估值1.8兆美元的一半。分析師Nicolas Owens的現金流折現模型，將SpaceX核心發射與Starlink業務估值為6,110億美元企業價值，另加170億美元的AI業務「機率加權情境」價值。
晨星給予SpaceX「窄護城河」評級，肯定其可回收火箭的成本優勢（已將每公斤入軌成本降低逾95%）與Starlink星座的規模效應（2025年Starlink營收達113億美元，年增50%，營業利益逾44億美元），但同時警告：新收購的xAI業務前景過於不確定，尤其是「軌道資料中心」等計畫，在科學和經濟可行性上仍充滿疑問。
Morningstar為軌道資料中心設定三種情境：「登月成功」情境估值1.3兆美元，但僅賦予7%發生概率；「無法實現」情境概率高達43%，且將摧毀逾810億美元的價值。此外，馬斯克透過雙重股權結構掌握約85%投票權，以及xAI合併的關聯方交易性質，亦被列為重大治理風險。
晨星最終建議：「急於參與SpaceX未來發展的長期投資者，在IPO後將有機會以更高安全邊際的價格進場」——言下之意，首批上市股東可能先當墊腳石。
結語
今日美股的主線邏輯高度集中：黃仁勳在台北的一句話，等同向全球市場發出「AI互連基礎設施的軍備競賽進入新階段」的訊號；HPE則以破紀錄積壓訂單印證AI推論需求的普及化浪潮。而Google發行800億股票的舉措，提醒投資人這場競賽的入場費正在超越超大型科技公司的自由現金流上限。SpaceX的IPO估值爭議，則是另一個值得持續追蹤的定價博弈。