一、債券市場背景：殖利率再度施壓
這是當前貫穿所有議題的主軸。10 年期美債殖利率在5月15日收於 4.59%，2年期收於 4.09%，均創下2025年2月以來最高水準。上周五，30 年期殖利率亦穩站 5% 以上，為2025 年 5 月以來首見。市場將這波殖利率急升定性為地緣政治衝擊、持續通膨與聯準會領導層交接三重壓力的系統性拋售。
殖利率的走向將直接左右本週所有估值邏輯，AI 高成長股的 DCF 模型對此尤為敏感。
二、重大企業財報
週三 5/21（盤後）— Nvidia (NVDA)
這是本季財報的壓軸。Nvidia 將於5月20日美股盤後公布 FY2027 Q1財報，電話會議定於東部時間下午5點召開。
核心預期：華爾街共識收入約為 788 億美元、EPS為 1.77 美元，較 Nvidia 自身 784 億美元引導中值高出約 4 億美元。Goldman Sachs 內部預測甚至接近 800 億美元。選擇權定價反映的預期波動區間為 ±5% 至 10%，而 Nvidia 過去五次財報中，有四次在超預期後股價仍下跌。
真正的市場焦點不是 Q1 數字本身，而是 Q2 的引導——市場已預期 Q2 營收約達 860 億美元，若引導低於此水準，即便 Q1 超預期，也可能解讀為增長減速並觸發賣壓。
三大觀察點：Blackwell 資料中心營收佔比與 GB300 Ultra 供貨時程；H200 出口管制後中國營收的實際貢獻——目前市場對此基本以零計算，直到 Jensen 在電話會議上給出具體數字；以及主權 AI 需求的量化說明。
Walmart 與 Target 的財報將提供消費端的溫度計讀數，在關稅與通膨壓力下的美國消費者韌性，是繼 AI 之後市場的第二大主題。
