標普連三週收紅，消費數據疲弱拖累午後；SanDisk連兩日領漲，輝達8月26日財報成最大焦點
週五（8月14日）美股小幅收跌，那斯達克跌0.4%、標普500跌0.2%、道瓊跌0.1%，結束本週四連漲後的獲利了結。儘管如此，標普500仍連續第三週收紅，本週累計微漲約0.5%，道瓊本週小跌。7月零售銷售月跌0.6%（預期月增0.1%）與密西根大學消費者信心低於預期是午後賣壓的主因，但Morgan Stanley的評語道出市場的矛盾邏輯：「消費意外走弱雖非好事，但短期內市場可能將此視為『升息無必要』的支撐。」
Jackson Hole成最關鍵懸念：Warsh首演能否解答市場困惑
本週CPI與PPI雙雙降溫，9月升息機率從55%降至35%以下，但聯準會的分裂格局並未消失。Cleveland Fed主席Hammack是7月會議上唯一公開異議支持升息的理事，週四再次表態「現在就需要升息」；前Atlanta Fed主席Lockhart直言「一兩個月的通膨降溫不足以改變整體敘事」。
8月26日將同步公布7月PCE數據，Jackson Hole年會緊接其後，Warsh的首場年會演講將是市場對聯準會政策框架能見度最重要的一次考試——市場對Warsh缺乏可信的通膨控制策略感到困惑與不安，五年期以上美債的利率與期限溢價反映的正是這種焦慮。
美國30年期公債最新標售殖利率5.126%，是2001年以來最高；10年期標售是2007年以來最高——債券市場仍在消化「Warsh時代」的不確定性。
SanDisk連兩日領漲，JP摩根重啟覆蓋目標價2,250美元
SanDisk（SNDK）週五再漲6.5%，連續兩日領銜標普500，本週累計兩日合計漲逾20%。JP摩根分析師Sur重啟增持評等、目標價2,250美元（較週四收盤價有47%上行空間），稱SanDisk「在NAND需求由AI推論驅動的結構性拐點中，具備獨特卡位優勢」。Citi的Merchant重申買入、目標價2,100美元，進一步點出「KV cache卸載至NAND」的新需求邏輯——AI大型語言模型在推論時產生的Key-Value計算配對，過去存於昂貴的HBM/DRAM，現在開始向NAND卸載，直接擴大SanDisk的可定址市場。RBC分析師強調長約「按月/季指定交付量、固定定價附浮動元素、附財務保證」——這是傳統記憶體業從未有過的收入能見度。SanDisk預估NAND市場規模今年達3,000億美元、2027年接近5,000億美元（2025年僅700億美元）。
美光連四日收漲，KeyBanc確認Q3 DRAM漲15%至20%
美光週五收漲2.3%至970.20美元，連續第四日上漲，距1,000美元整數關口僅一步之遙。KeyBanc最新預測維持本季既有框架：Q3 DRAM合約價格季增15%至20%、Q4再增15%；NAND Q3季增30%至40%、Q4再增15%。UBS的Arcuri設定目標價1,625美元，估值方法是以2029年預估每股盈餘11倍本益比計算，理由是「2029年模型已假設記憶體進入適度下行周期，以此為基礎才能真正反映美光長期協議架構下的穿越周期獲利能力」。華爾街對美光的平均目標價達1,549美元，今年累計仍漲逾200%但距6月底高點仍低約20%。
Anthropic Q2營收115億美元年增近14倍，秋季IPO前路演展開
Bloomberg披露Anthropic Q2初步營收逾115億美元，較去年同期7.87億美元年增近14倍，較Q1的47.3億美元環比再增143%；Q2已出現正的調整後營業利益——這是Anthropic財務史上首次宣告季度盈利。年化收入目前超過470億美元，OpenAI的年化收入則超過400億美元（計算口徑或有不同）。
Anthropic已秘密遞交IPO申請，由Morgan Stanley、Goldman Sachs、JPMorgan主承銷，預計秋季搶先OpenAI上市。DeepSeek也正在籌備IPO、可能今年提交申請——AI三大實驗室的IPO競賽格局已成形，2026年IPO總融資額已達2,564億美元，創2021年以來新高。
輝達8月26日財報是下半年最重要的壓力測試
標普500本週僅漲0.5%（上週3.6%），科技大股本週反跌0.8%，半導體指數本週漲0.8%——動能明顯放緩。下週Walmart、Target零售財報是消費韌性的指標，但真正決定AI多頭方向的是8月26日輝達財報——BofA已點名AMD為AI伺服器晶片市場的首選，並稱AI運算與記憶體需求動能「比預期更快」；輝達距5月歷史高點不足5%，財報若確認Blackwell出貨與資料中心訂單能見度，將是記憶體族群能否從「修正後回升」轉為「趨勢重啟」的關鍵決定時刻。
投資展望與總結
本週最重要的市場定性，由SanDisk投資人日與多家分析師的評語共同完成：NAND市場正在從「景氣循環商品」轉型為「AI推論基礎設施的不可或缺元件」，KV cache卸載至NAND是最新需求驅動力，代表可定址市場的擴張方向。RBC對長約結構的描述——「按月/季指定、固定定價、附財務保證」——是傳統記憶體業過去從未出現過的合約條款，這是整個記憶體族群從「景氣循環估值」向「能見度溢價估值」重定價的制度性基礎。
請問SNDK給出2030這麼高的能見度，管理層有談到對手在2028後NAND新產能擴充出來的狀況嗎?